2.54萬億的信號：中國經濟復蘇進行時

2013年3月14日來源：第一財經日報

　　從去年第四季度開始出現企穩回升跡象的中國經濟，在今年*季度確認了復蘇態勢。
　　支持上述判斷的一個*新事實是，1月份新增人民幣貸款超過1萬億元；新增社會融資規模更達到2.54萬億。而此前公布的PMI、工業增加值、全社會用電量等數據亦表明了中國經濟正步入復蘇的通道之中。
　　“2012年，受世界經濟減速及國內需求短期疲弱的影響，經濟增速相比上年明顯放緩。”交通銀行金融研究中心*宏觀分析師唐建偉對記者表示，2013年拉動經濟增長的三駕馬車則將呈現趨穩回升態勢，總需求的恢復將使我國經濟增速在2013年結束此前連續兩年的下行趨勢，出現溫和回升。
　　對于2013年的經濟形勢，人民銀行則在*新的貨幣政策執行報告中從國際、國內兩個層次作出判斷：從全球經濟看，雖存在諸多不確定因素，但總體看全球經濟有可能繼續緩慢復蘇；國內方面，中國經濟持續增長的動力依然較強，推動內需增長的積極因素在增多，在宏觀政策的協調配合下，有望繼續保持平穩較快發展的基本態勢。
　　流動性給力
　　央行統計顯示，2013年1月，新增人民幣貸款達1.07萬億元，同比多增3340億元；社會融資規模達到2.54萬億元，比上年同期多1.56萬億元，創下歷史紀錄。與此同時，M2(廣義貨幣供應量)在今年1月末達到99.12萬億元，同比增長15.9%，增速較過去幾個月顯著上升。
　　而對于今年M2增長預期，央行行長周小川近日在接受本報專訪時表示，2013年，M2預期增長目標定為13%左右。“我國改革開放以來的經驗數據表明，在通貨膨脹處于可控范圍的前提下，M2增長速度與名義GDP增長速度相匹配或略高一些。”
　　照此增速，M2規模在2013年超過100萬億元將成定局，由此，M2/GDP也水漲船高。
　　“近年來我國M2/GDP有所提高，雖然有各方面的客觀原因，但確實反映了我國經濟金融結構存在一些問題，如儲蓄率過高，直接融資發展不足，金融風險過度集中于銀行體系，需要通過深化改革來逐步改變。”周小川表示，應該大力發展資本市場、保險市場，這會使M2/GDP適當降下來，當然這有可能需要一個中長期的漸進過程。
　　“一方面，貸款增長迅速受季節性因素影響；另一方面，與今年1月經濟的企穩回升，對資金的需求加大有關。”中行國際金融研究所*分析師周景彤認為，去年年底以來，國家出臺一系列水利、鐵路等基礎設施建設項目拉動相關產業，使得經濟企穩回升，從而導致對貸款的需求增大。
　　中金公司首席經濟學家彭文生在其研究報告中稱，1月信貸和貨幣數據的較大幅上升，體現了貨幣需求和貨幣供給的同時擴大。前者主要來自于經濟中總需求回升所帶來的固定資產投資、消費和住房銷售等實體經濟活動的擴張。后者反映貨幣政策總體上穩健偏寬松。
　　對于1月的金融統計數據，絕大多數經濟學家認為，數據意味著中國經濟已進入復蘇的通道。事實上，從GDP增速來看，宏觀經濟已經在去年第四季度出現企穩回升。
　　國家統計局的數據顯示，2012年，*至第四季度GDP逐季增長的速度分別為：8.1%、7.6%、7.4%和7.9%。換句話說，經濟增長在前三季度逐季下滑之后，終于在第四季度出現回升。而2013年1月的進出口、PMI、工業增加值等宏觀經濟指標，更說明了經濟的復蘇。
　　進出口方面，今年1月，進出口均明顯高于市場預期，其中出口同比增長25%，高于上月的14.1%，進口同比增長28.8%，也高于上月的6%以及市場預期值23.5%。其中，中國對美國的出口同比上升了23.4%，對歐盟出口則從上月的2.3%上升至10.5%，對中國香港、東盟以及中國臺灣的出口分別同比增長83%、42.9%以及52.6%。
　　澳新銀行在其研究報告中稱，貿易數據可以作為觀測中國經濟指標的窗口，高于市場預期的*終數據也表明中國經濟的表現仍然相對較為樂觀。
　　此外，2013年1月，中國制造業采購經理人指數(PMI)為50.4，匯豐PMI為52.3。中國制造業采購經理人指數(PMI)連續四個月位于擴張區間，匯豐PMI近三月也表明制造業有相對較快的擴張，顯示宏觀經濟呈穩中趨升基本態勢。
　　今年增速料破八
　　鋼產量、全社會發電量等更貼近實體經濟的統計指標，亦顯示了經濟的回升局面：2月上旬，鋼材價格攀升至七個月以來的*高點；而重點大中型企業粗鋼日均產量達到170.14萬噸，環比增長6.1%，創出了歷史次高水平，僅低于2011 年2 月下旬的171.23噸；今年春節長假期間累計發電量較去年春節期間增長4.61%。
　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，PMI、工業增加值反彈、社會融資總量雖回落但總體依然強勁、出口雖放緩但15%左右仍然不錯，共同烘托出2月經濟繼續回升的態勢。
　　展望2013年全年，多數經濟學家認為，2013年將是經濟復蘇的一年，經濟增速將超8%。
　　交行金融研究中心*宏觀分析師唐建偉從拉動經濟增長的三駕馬車，即進出口、投資和消費三個方面分析了2013年經濟出現溫和回升的可能。
　　對于出口方面，2013年，歐盟、美國和新興市場經濟增速都將有一定程度改善，從而拉動世界經濟增速溫和復蘇，我國出口環境有所好轉。交行預計2013年我國出口增長8.5%左右。
　　投資上，根據農行預測，2013年投資增速將回升，預計在23.5%左右。交行則認為，2013年新一屆政府上任將催生新的投資計劃與實施，投資增速有望進一步加快。
　　消費方面，唐建偉預計，2013年消費的名義和實際增速都將保持穩定增長，消費將繼續超過投資成為拉動經濟增長的*動力。2013年，社會消費品零售總額名義增速將回升至16%左右，全年消費的實際增速則可能繼續回升至12.5%左右。
　　拉動經濟增長的三駕馬車在2013年都將呈現一個回升、增長態勢，這些積極因素組合在一起，構成了中國宏觀經濟全面復蘇的大圖景。